“这是不是有一种时代的宿命感?”刘纲说，“傍边创公司在1998年像流星陨落天际，成思危先生在全国政协九届一次会议上的‘一号提案’却真正拉开了中国风险投资的年夜幕……”

第二个因素是，“投资早期项目需要更丰富的经验，很多投资人经验不敷，还没有实现一轮两轮的投资、上市和成功退出，因而做不了早期投资。”

第三个因素更简单，刘纲说，“那就是出资人LP在风险投资上还没有赚过年夜钱，没尝到甜头。赚过年夜钱就没有关系，有本钱也敢来投资早期项目。”

不过，风投界现在有一个迹象，就是投资阶段前移。由于行业竞争的压力，也为了获得更高的投资收益，一些投资基金就会把投资阶段往前移，通过天使/早期项目取得巨年夜收益。

依照刘纲的说法，后期项目的成败比例多是成六败四，成持久项目多是成五败五，早期项目多是成二败八，“通过风险投资人挖掘、培育、提升优秀项目的能力，最后实现这个项目的成长与成功退出，其他项目虽然失败了，这个项目的收益也足以弥补。”但并不是每个投资基金的团队都具有这种价值发现、价值培育和价值实现的能力，因而，“只有一些经验丰富、专业过硬的投资人才能够在早期项目中取得成功。如果贸然投资前期，就像一个没有创业经验的团队贸然创业一样，会有很高的失败风险。”

查立认为在中国“太缺乏有经验的投早期项目的投资人，太多人手里握着钱只是想来鼓捣一下套现走人”，因而，在十多年的VC生涯中，他始终专注于投资早期项目。其中一个最有趣的案例，是投资了一家要做“手机MySpace”的公司。当记者问及投资阶段前移的事情时，他嘿嘿一笑：“现在有吗?仍是很是少。”

查立在A轮投资上堆集了很多经验，他认为，投资A轮与投资其他阶段似乎并没有素质上的区别，可是A轮却是一个关头节点，这一轮如果没人投，可能就难以为继，如果投了，第二轮就很容易。并且，A轮的估价以及投资人的增值办事对后续的融资起到很是重要的作用，事实是价值上升“溢价”仍是平沽与A轮投资人密切相关，“我们比较擅长做第一轮投资，会与创业者进行很多互动，帮忙创业者设定很多不合阶段的目标、策略，什么时候找钱，怎么找等等。”

王维是最早提出“投资阶段前移”命题的投资人之一。他认为，随着《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》等一系列政策的调剂以及市场情况的转变，那种只投上市前公司Pre-IPO的做法现在已经不达时宜了，并且风险其实更年夜，收益却很是之低，“这种情况下你的项目不克不及失手”。

王维向网络导报记者介绍，在美国，天使、年夜天使、VC、PE等等，每个基金都有很清晰的定位。至于选择哪个投资阶段，既要求回报比较年夜，又希望风险比较小，是自己完全可以承受的，“要看这个机构的特长、定位和相关堆集。不是所有的机构都适合。”

“投早期要有比较年夜的项目量，如果没有投十多二十家以上，很难取得稳定的回报，可能一家都没有出来。”王维说：“早期项目的成功率显然在50%以下，而任何一小我对50%以内的成功率的判断其实是很难量化的。这意味着你认为某个项目的成功率是30%，其实也就是3%!”

显然，这也是风险投资的宿命之一，在推动创新、获得高收益的同时，也承担着极年夜的风险。在这里，“平平淡淡才是真”其实不适用。VC心电图显现出的起伏，不单与行业性质密切相关，也与小我的心理承受力乃至时代的年夜情况一脉相承。