起点创投基金首创合股人查立

在风险投资的汗青上，因为一次出手而名利双收、震惊江湖的年夜有人在。

最近的一个传奇，就是曾经在2004年9月向Facebook投资50万美元的风险投资家皮特·希尔。本年5月18日，Facebook股票在纳斯达克上市，市值高达1047亿美元，皮特·希尔昔时9%的股分在经事后来的数轮融资之后已经稀释到1.63%，但也高达17亿美元，8年之间增值3400倍。

不过，误杀的案例似乎也很多。

众所周知的一个，就是薛蛮子(微博)昔时评价马云，“这厮长成这样儿，有什么前途?”虽然他在日前《中国经营者》的节目中否定了“长相说”，真正的来由在于马云“开出的代价太贵”。那时，薛蛮子拿阿里巴巴和8848做对比，并说，“天底下哪儿有这么贵的东西，中国不产这东西，太贵了。”即便如此，他仍是暗示：“我想从悔怨的角度来讲，我没有看到马云能做到今天这个境地。”

其实，这种误杀是相当正常的，尤其是在种子期、早期，因为这个时候项目的能量还没有爆发出来，事实是一个年夜生意仍是小生意谁都无法断言。

王维认为：“中外投资机构的投资人会很谨慎，整个标准偏严一点，因而误杀比错投更容易产生。但投错是尽可能规避的。”

王维纠结的是，如何掌控好评判的标准。标准宽了容易错投，太严了势必错过一些成长性很好的项目，所以关头还在于，“重点看企业成长的脉络，而轻忽成长过程中的一些概况症状。”

因而，《给你一个亿》的作者、起点创投基金首创合股人查立认为，与其要求创业者成功，不如投资人约束自己，“没想好的事情别做，没看准的团队别投，再过10年、50年、100年，照样有的是好项目，不消急。”他的态度是：“宁可错过，也不出错。”

话虽如此，做起来却难。一个极真个现象是年夜量风险资本投入到某个范畴，成果却铩羽而归。最突出的例子，莫过于2011年的团购风潮了。

刘纲认为，风险投资的本意当然是希望投资高成长的项目，甚至造就一家伟年夜的公司或推动某个行业的蓬勃成长，但也有可能“由于对行业阐发的毛病，对企业判断的失误以及人性中的贪婪”，呈现“过量投资到一些行业或企业中间，从而使整个社会资本呈现不经济、不效率的状态”。显然，这种情况下烧钱现象已经无法避免，并最终造成社会财富的巨年夜华侈。当然，刘纲也暗示，这只是在某段时间内个别行业呈现的局部现象。

别的，风险投资机构和企业有可能过于激进，在签订协议时设置一些太高的对赌协议之类的条款，最后呈现两败俱伤的场合排场。“但从整体而言，优秀的风险投资机构的成功率仍是相当高的，无论从成功与失败的比例，仍是成功对失败的抵偿等方面都是其他行业所比不了的。这也是风险投资吸引顶尖人才、顶级富豪参与的原因。”

3年前，深创投靳海涛董事长曾经在深交所培训班上，颁发过一份深创投失败项目档案的演讲，网上传播为“深创投黑皮书”，深入阐发了深创投某些投资项目半途而废的原因，最后归结为五点：首创人的企业家精力不足和办理不善、公司治理不完善和鼓励机制不到位、产品和经营不成延续、未能成功确立商业模式、财务办理存在黑洞。

刘纲说，得益于这种经验教训，深创投包含他本人的投资成功率和投资品质在逐步提高，2006-2011年以来他一共投了26个项目，现在已经上市了8家，本年还申报了4家，明年还有5家拟申报上市。值得欣慰的是，其中已经产生了一批行业领军者，包含乐视网、网宿科技、东田造型、昭仪珠宝等。

投资阶段前移的资本策略

风险投资一般会分几个阶段，投资越早似乎单个项目收益率就越高，可是整体而言，早期项目风险也越年夜。因而，偏重某个时期的投资似乎只是某一家风投机构的“私事”。但数据显示，这也是“天下事”，并显现出某种区域特征。此前，国内风投的一个明显特点就是做中后期的私募股权投资(PE)或上市前融资(Pre-IPO)，收益较年夜而风险较小。

刘纲认为，致使大都机构投资中后期的因素有三个：从成长阶段来看，我国还处于风险投资成长的初级阶段。中国新手艺创业投资公司是1984年9月成立的，但它那时并不是完全依照风险投资理念进行投资的，饰演了探索者的角色。而后，1992年IDG等外资风投机构进入中国，深创投等第一批本土创投机构在1999年成立，到现在也不过12年。