6、片面强调投资的科学性或艺术性.投资是科学和艺术的结合.很多人,我也有很多朋友总是想把投资量化,像美国上世纪90年代之前,据我所知,将投资的科学性发挥到极致.夏普的资本资产定价模型,B-S公式,已经发挥到极致.但这也有反面的案例,如长期资本管理公司.过分强调投资的科学性,以为可以用模型数据解决一切,这是不可能的.量化,金融工程,可以作为重要的工具,但是不能作为全部的依据.很多人认为用金融工程解决一切问题,我认为是不可能的.美国也从对金融工程的过度研究转到行为金融学上.行为金融学更多的在强调人性,投资的艺术性.但也不能过度强调艺术性.否则同样也是很危险的.做投资做研究最好还是两者结合.平常工作中,既看到硬的一面(科学),也看到软的一面(艺术).

7、演绎和归纳、分析和综合的割裂.有些研究员,沉浸在自己的演绎中,一点归纳也没有,看看经济史,其实会觉得很可笑.片面的归纳也是错的,最好是两者结合,犯错的概率会小一些.整体做拆分叫局部,局部到整体叫综合.局部的数据可能较为领先,也可能引导你进入误区.比如有时草根调研得出的结论就很可笑.所以要尽可能全面的考虑.正如股市的波动是若干变量的函数一样,不要一成不变.

8、研究和投资定位的错误.个人觉得研究和投资是两项工作,定位是不一样的,有些人是很好的分析者,但不一定是很好的投资者.有的是很好的投资者,不一定是很好的分析者.研究和投资是两个活,研究是很细致的工作,需要将经济的情况、行业的情况,过去现在未来的情况,还有行业的潜力公司等等,都搞的很清楚.一个好的基金经理,他性格中反人性的因素要多一些.比如巴菲特,我感觉他性格中就有很多反人性的东西.比方说暴跌的时候,他会去买,不买会睡不着觉.一个人他如果能反人性,投资成功的概率就会多些.比如我这两天压力大,说明我反人性的地方还不够.

9、对不同性质的资金或者投资者制定同质的投资策略.不同的人有不同的投资方法,每个人应该找到适合自己的长期可持续的投资策略.不可能一个投资策略适用所有的投资者,适用所有的资金.对不同的客户,要有细分的策略.

10、大资金管理者或者服务者将宏观和微观分析割裂.比如,投资报告里面,所谓的自上而下和自下而上的方法.长期看,我觉得,宏观,中观,微观其实很难割裂的.如果你只看微观,你的视野是很狭窄的,未来很难管大钱.你看巴菲特,对宏观,行业公司的分析都是很全面的.一定要有宏观视野,没有宏观视野的话,很多陷阱可能躲不开.

11、大资金管理者忽视投资组合估值安全边际和流动性的兼顾.大资金一定要关注流动性.好的组合一定是将两者结合的,一方面组合有流动性,一方面要有成长性.安东尼伯顿今年在香港亏了40%,就是这一点没做好.保持流动性使你有重来的机会.

12、价值投资机械化.价值投资是比较确定的长期获得超额收益的方法,也是最有逻辑的方法,但也不要机械化.有些人认为价值投资好像就是长期持有,然后伴随公司的成长.我觉得,价值投资,如果你觉得涨到位了,或者有更好的标的,或者你发现自己错了,就应该做一个调整.价值投资要用一个接力法.不要喜欢几个公司,长期就在这几个公司里面兜圈子.我们刚才也提到了要保持学习.很多人说我持股比较集中,其实我也很无奈,我内心希望组合搞得更宽泛,协方差更低一些,但前提是不降低投资标的的品质.长期看这样是抗风险最强的.