米棉之战发生的地点是上海。“银元之战”后，人民币的地位得到巩固，但上海以至全国的物价并没有停止上扬的势头。在“银元之战”中受到打击的上海投机资本不甘心失败，很快转向粮食、棉纱和煤炭市场， 利用物资及其匮乏的机会，大做投机生意，引发又一次全国性涨价高潮。

在这种情况下，中财委主任陈云决定以上海为主战场，打一场平抑物价的“歼灭战”。将大批粮食、棉纱和煤炭从全国各地紧急调往上海、北京等大城市，准备以经济实力压垮投机商，并采取政治手段收税和收公债等。

在市场物价在投机商人哄抬之下达到顶点的时候，指导各地集中时间、集中物资统一向市场抛售，同时收紧银根，征收税款。暴涨的物价在市场规律的作用上迅速下跌，“米棉之战”最终取得了胜利。