本周市场成交量明显下降，连续5天不足万亿，市场观望情绪明显。年内市场风格、板块频繁轮换，许多投资者到了四季度，账户上都没什么收益。那么四季度该怎么投资？该注意什么？要防守为主吗？但是债基表现似乎表现也不好，是怎么回事呢？另外我们注意到有很多投资者开始关注双创50，它应该怎么配置呢？这一期我们主要探讨和解答这几个问题。

 

提问1

 

请教一下，四季度，基金投资的方向应该偏重哪些板块？注意哪些问题？以防守为主还是逢低布局？四季度开始布局债基合适吗？

 

四季度的关注方向有这样几个：

 

首先可以关注一下银行。我们回测了过去10个完整年度里，历年四季度的申万一级行业表现，发现银行板块10年间有7次表现跑赢大盘（具体数据图表可参考10月8日推文《四季度该怎么买？》）。也就是说，这个板块从历史情况来看，一直是四季度表现较好的板块，主要原因是，板块估值较低，到了四季度许多机构投资者求稳，会转而将资金布局进入这种相对来说比较具有防御性的板块。

 

另外，就是前期回调比较大的长期赛道（消费、医药、新能源）以及港股，都可以进行布局，当然这属于长期布局视角。

 

消费方面，一来前期回撤较大；二来，四季度也是白酒消费的传统旺季，除了过去的国庆节，还有双十一、双十二这类购物节、元旦、春节，都会成为四季度业绩的支撑（当然，三季报业绩也需要关注一下）；另外，也有资金从其他高涨幅赛道回流的因素。

 

医药方面，本周的调整主要是三季报影响，周四晚间通策医疗公布三季报，业绩不及预期，市场其实在周四当天就已经提前反应，带动医药总体调整。目前回调之后总体估值有了下降，加上医药的长期业绩确定性和稳定性高，从长期配置的角度看，四季度可以适当逢低布局。

 

新能源最近比较直接的刺激因素就是9月新能源乘用车零售额数据好，说明行业景气度、景气空间还是很不错的。当然新能源估值偏高的问题还是存在的，所以可以进行逢低布局，但要注意总体仓位，不要加仓太快。

 

港股也是已经经历了很久的、很大幅度的调整了，当前处于比较低的位置，AH溢价也显示，当前港股相对A股要便宜许多，不少基金经理也开始关注港股了，所以也是四季度可以考虑逢跌布局的标的。

 

其实总体需要注意的问题，有2个，一个是仓位控制，再一个是投资节奏。

 

仓位控制上，根据当前股债利差处于中位数水平，总体股债占比目前5:5是比较合适的，在此基础上，你风险承受能力高的话可以是适当提高一点股票仓位，承受能力低也可以适当降低。在个基仓位控制上，主要还是注意，如果是布局单一赛道、主题的基金，每个赛道的占比尽量控制在权益投资的20%以内，所有行业、主题基金的占比不超过去权益投资的50%。

投资节奏上，建议定投，在此基础上根据基金、板块的回调程度来适当加仓。

 

是否要做防守，还要看投资者的风险偏好。一般，机构投资者在四季度会以防守为主，个人投资者的话，如果你比较保守的话，可以以防守为主，适当增加债基布局（债基波动较小，其实做长期资产配置的话，不需要太在意买入时点，四季度可以进行配置）。

 

提问2

 

双创50现在还适合参与吗？这个指数适合长期持有吗？如果要长期持有，如何配置比较好？

 

双创50是适合长期持有的。它是挑选科创板和创业板上市值最大的前50家公司，行业上，包含了半导体、新能源、医药等板块，都是非常典型的成长性的行业，从这个角度看就不难想象，这是一个具备长期配置价值的板块。一方面聚焦新兴科技成长板块，另一方面，又有龙头股集聚的优势，成分股是足够优秀的，盈利能力普遍比较强。

 

现在需要注意的，还是我们在第一个问题里就提到的，一个就是仓位控制，再一个就是买入布局的节奏。

 

目前来说相对更偏创业板，也就是说相当于一个成长性的宽基配置，可以作为核心配置。具体占比，需要看一下自己的风险承受能力，你能承受成长板块比较大幅的波动的话，可以作为你核心配置里面的重要部分（比如占到3、4成仓位），如果你相对谨慎，建议仓位控制在2、3成。

 

在配置双创的基础上，建议搭配一些比较不同的基金（比如相对偏大盘蓝筹的基金，可以考虑上证50、沪深300相关的指数基金，也可以考虑布局价值蓝筹的主动基金，比如中欧新蓝筹、兴全趋势投资等产品，具体可以参考我们的34名单价值蓝筹类基金）。

 

布局节奏的话如果是定投，其实在仓位控制合理的情况下，继续进行就可以了，如果仓位空间比较大、资金量充足，那么可以选择在回调大的时候加仓来摊平长期投资的成本。

 

另外需要说明，双创50的成分股目前还是更接近创业板，如果你手上没有创业板的话，那么可以选择布局双创50，价值更高，因为同时布局创业板和科创板，但如果你已经有创业板了，那么还是建议直接搭配一个科创50而不是买双创50。

来源：中证指数官网

 

提问3

 

最近债市跌得厉害，要不要先出来避一下？

 

最近股和债确实表现都不太好，但其实调整程度还好，所以配置好股债比例，持有好的债基的话，长期看问题不会太大的。当然，债基方面，最近也确实出现了比较多状况，有些跌幅较大，有些则横盘不动，要不要卖出避险，需要分情况讨论。

 

跌幅比较大的有两种，一种是投了比较多股票或者转债的，股市在跌，所以对这些债基影响也比较大，在承受能力之内的话可以继续持有；

 

另一种是踩雷的债基，比如鹏华高收益债，10月8号净值显示亏损将近18%，是因为踩雷了一些地产债，而且本身布局的都是一些信用评级低的债券，这种巨幅亏损，作为一只债基可能填补回来比较困难、或许需要很长时间，所以我们之前就说过，需要规避踩雷债基，踩过雷的最好不要再买。

 

那么横盘的债基怎么回事呢？

 

这类债基基本都是纯债基金，横盘主要是因为债券收益率上行导致债券价格下降。债券收益率上行主要有三个影响因素，一个是市场预期的降准降息还没有出现，再一个是美债收益率上行，美债吸引力提升，资金流出导致中国国债收益率上升，第三个原因是四季度利率债的发行迎来高峰，供给量大了想要卖出去就要给更高的利率，所以利率有所抬升。所以这类基金没有基本面问题，可以继续持有。

 

虽然近期债基的表现不那么好，但它的配置价值还是很不错的，根据最新的股债利差数据显示，当前的股债利差位于2015年以来的中位数附近，这意味着股和债的配置价值基本上是一半一半，可以配置五成左右的债券类资产，保守一点的投资者甚至可以适当提高债券类资产的占比。

 

提问4

 

杨浩的基金该赎回还是一直拿着、再接着加仓？

 

我们以杨浩的交银新生活力为例，看一下基金的走势可以发现，基金近1年的走势原本是和沪深300比较接近的，但9月份以来，与沪深300发生了越来越大的偏差，沪深300在8月份以来逐渐止跌，走势比较稳，但交银新生活力还一直在跌。

来源：好买基金网

 

而9月份交银新生活力发生的比较大的事情是新增了基金经理田彧龙，而对比近3个月基金走势可以发现，新生活力与田彧龙自己主管的交银数据产业的走势，从8月下旬开始就变得比较接近，因此可能是新基金经理加入后，进行了一些调仓，可能新加入的基金经理参与主管。

来源：好买基金网

 

田彧龙的基金持仓中电子、半导体占比较多，主要还是在于市场没有非常明确的主线，价值、成长、周期一直在切换，三季度明显成长风格表现不佳，所以主要布局电子、半导体的话，确实会受到比较明显的下挫。

 

当然，上述结论是我们根据基金净值和市场表现分析得出的结果，具体基金是否进行了这样的调整，还需要关注月底的三季报。

 

基金要不要继续持有，建议可以等到季报出来以后再做决定，如果没有进行这样的调整而出现下跌，就要谨慎了；如果做了这样的调整，那么下跌就是可以理解的，你赞同这样的投资策略那么就可以选择继续持有，不赞同的话可以换基金。

 

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