三季度月活2.672亿，月均付费2390万，大会员1820万。

11月17日晚间，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）公布了截至2021年9月30日的第三季度未经审计财务报告，并于财报发布后召开了业绩电话会议。

财报显示，B站营收52.066亿元，同比增长61%；毛利润10.185亿元，同比增长34%；净亏损26.86亿元，去年同期亏损11亿元，上季度亏损9.05亿元。调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）净亏损为16.2亿元。

B站的营收由游戏、增值服务、广告、电子商务及其他业务四个部分构成。第三季度，各项业务的营收和用户数据都保持了快速增长。

按业务分，第三季度B站游戏业务收入同比增长9%至14亿元，增值服务业务收入同比提升95%至19.1亿元，广告业务收入同比增长110％至11.7亿元，电商及其他业务收入同比增长78%至7.3亿元。

用户数据方面，第三季度B站月均活跃用户2.67亿，同比增长35%；移动端月活用户2.5亿，同比增长36%；日均活跃用户7200万，同比增长35%。月均付费用户同比增长59%至2400万，付费率提升至8.9%。

业绩增长背后，B站第三季度的成本也在上升。

营业成本41.88亿元，较2020年同期增加70%。其中，收入分成成本21.57亿元，较2020年同期增加83%。

经营开支总额28.96亿元，较2020年同期增加57%。其中，销售及营销开支同比增加37%至16.33亿元，一般及行政开支同比增加87%至4.75亿元，研发开支同比增加97%至7.88亿元。

其他开支方面，投资亏损1.01亿元，上一季度为收入1918万元。

截至2021年9月30日，B站的现金及现金等价物、定期存款及短期投资为244亿元（38亿美元），截至2020年12月31日则为人民币128亿元。

财报中，B站对2021年第四季度收入进行了展望，预计将达到57亿元至58亿元。

财报发布后，B站董事长兼首席执行官陈睿、副董事长兼首席运营官李旎、首席财务官樊欣以及资深投资者关系总监Juliet Yang等高管出席了财报电话会议，现场回答了分析师提问。

业务收入

B站的各业务营收结构日益均衡。

第三季度，增值服务、游戏和广告三项业务的营收均超过了10亿元，且电商及其他业务的收入也同比增长78%至7.3亿元。增值服务收入，实现了连续四个季度超过游戏，是B站收入最高的业务。

增值服务

第三季度，增值服务业务收入同比增长95%%至19.1亿元，上一季度为16.35亿元。

B站增值业务的营收主要来自直播和大会员业务，正是这两项业务的高速发展才实现了增值业务的高速增长。

直播方面，B站作为2021英雄联盟全球总决赛的直播平台领域独家版权方，赛事直播最高同时在线观看人数同比增长超160%，带动相关视频投稿量同比增长超150%。其中，英雄联盟S11全球总决赛期间，超1亿用户在B站观看相关内容。

这个案例，说明在B站，直播与PUGV内容形成了一个良性循环，为创作者与用户提供了高效的互动场景。

在财报电话会议中，陈睿也强调，S赛仅是B站直播的其中一个案例，直播已成为B站生态的重要组成部分。

在虚拟主播（V-UP）领域，B站也具有领先优势。过去一年，有超过60%的全球知名虚拟主播都在B站开播，B站已经成为中国虚拟主播最丰富的平台。虚拟主播也是B站直播增长最快的品类之一。

大会员方面，第三季度同比增长42%至1820万。

B站出品的原创动画也有不错的表现，如《元龙》第二季、《两不疑》播放量快速突破2亿，进一步巩固了B站在ACG领域的优势。

手机游戏

第三季度，B站游戏业务收入14.0亿元，同比增幅9%。上一季度收入为12.332亿元。

相比于其他三项业务，游戏业务收入的涨幅较低。而拉动该增长的，主要是B站在第三季度上线的三款独家代理游戏，《英雄联盟手游》《哈利波特：魔法觉醒》两款联运游戏，及在9月迎来的《命运：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念活动。

此外，在韩国发行的《重装战姬》、《高能手办团》均取得了不错的成绩。《高能手办团》9月14日在韩国上线，第二周就跻身Google Play畅销榜TOP4，今年5月《重装战姬》一度位居韩国Google Play畅销榜TOP3。日前，恺英转让《高能手办团》研发商25％股权，B站参与认购。

B站称，目前已有 9 款独家代理游戏已获得版号，将在未来几个季度发行。

新上B站新上线的部分游戏

B站的游戏储备

除了游戏发行，B站也在加大游戏自研。

三季度B站也在举办的游戏新品发布会，公布了16款游戏新作。其中，包括6款自研产品，10款独家代理产品。

自研游戏方面，《代号：依露希尔》是3D即时策略卡牌游戏，《代号 C》是女性向游戏，《碳酸危机》是横版射击游戏，《斯露德》是 3D 飞行射击游戏，《伊苏：梦境交织的长夜》则是《伊苏 8》手游。

随着自研业务的加大，研发费用也在快速增加。第三季度，B站研发开支同比增加97%达7.88亿元主要原因，就是研发人员及股权激励费用增加。

广告业务

第三季度，广告业务收入同比增长110％至11.7亿元，上一季度为10.5亿元。

这已是连续10个季度超预期增长。

不断增强的品牌知名度及用户基数，为广告业务的持续增长奠定了良好基础。

B站副董事长兼COO李旎在财报电话会议，提及了该业务增长背后的一些数据和案例。其中，包括广告效率持续提升对业务营收增长的贡献，广告多场景展现，视频广告对广告效率的提升等等。

李旎透露，第三季度B站的品牌复投率依然超过75%，双11期间的日消耗突破2500万，游戏、美妆护肤、电商、数码3C及食品饮料是前五大广告主行业。

李旎称，不管是电商还是常规品牌消费，B站都有信心进一步突破。

电商及其他业务

随着电商平台销售额的快速提升，B站电商及其他业务收入达7.3亿元，同比高速增长78%。

上半年，B站电商及其他业务也有许多亮点。

以众筹板块的项目为例，国创动画《灵笼》在B站的一个众筹项目的筹集金额达到了16651416元；蔬菜精灵项目自2月1日正式上线 B 站会员购众筹金额18天破 1000 万元，直到2月28日众筹结束，共计卖出25万只菜狗，累计金额超1390万元。

用户数据

在营收快速增长的同时，B站的用户数据也保持了高速增长。

第三季度，B站月均活跃用户2.67亿，同比增长35%；移动端月活用户2.5亿，同比增长36%；日均活跃用户7200万，同比增长35%。月均付费用户同比增长59%，为2400万，付费率提升至8.9%。

同期，B站用户日均使用时长提升至88分钟；日均视频播放量达23亿次，同比提升77％；月均互动数破百亿，达102亿次，同比增长86%。

陈睿称，早在2017年就对B站的付费率做出过预测，到现在，他依然对付费率突破两位数坚信不疑。

用户增长方面，陈睿也再次强调了对"三年四亿"目标的信心。

第三季度，B站电视端的MAU已经超过了PC端，用户使用时长也高于其他终端。李妮透露，电视端与APP端的用户的重合度低于20%，且电视端大多数用户分布在三、四、五线城市。

“完全差异化的用户的活跃，让我们相信B站现有的内容储备，在往后产品的变化，包括多场景的变化里面，在用户的渗透增长端还有极大的空间。"她说道。

B站用户增长的核心驱动力，来自于源源不断的优质内容。2021年三季度，PUGV（Professional User Generated Video，即专业用户创作视频）内容持续蓬勃发展，其播放量占平台总播放量的93％。生活、游戏、娱乐、动漫和知识是最受用户欢迎的前五大内容品类，健身、美食、旅游等多元垂直品类也在快速发展。

另一方面，OGV（Occupationally Generated Video，专业机构创作视频 ）不仅对PUGV内容形成了良好的协同互补，更成为拉动用户增长、扩大社区影响力的重要助力。

在国产动画领域，今年下半年B站陆续出品的《元龙》第二季、《百妖谱》第二季、《仙王的日常生活》第二季等作品，将中国传统文化融入现代动画创作之中，吸引了大量年轻观众。

综艺和纪录片方面，B站上线的一系列自制综艺及纪录片。包括《90婚介所》《我的音乐你听吗》《舞千年》等。11月13日，B站举办了首次纪录片发布会，发布了21部重磅作品，其中包括多部爆款IP作品的回归，如《人生一串3》、《但是还有书籍2》等。

依托于优质的OGV内容，截至第三季度末，B站“大会员”数量再创新高，达1820万，同比增长42%。

财报电话会议实录：高管解读财报

分析师：第三季度在用户增长方面做的事，以及第四季度的用户数据展望。

陈睿：这么多年来，其实B站在用户增长方面的原则一直是没有变的，我们是通过健康的、蓬勃向上的一个内容生态，产生高质量的内容来驱动用户数的增长。

当然我们每年的侧重点会有会有进化，去年我们的侧重点主要是新品类的扩张，今年的侧重点在品类进一步的扩张之外还希望打造一个全场景、全品类的一个视频社区。

我一直认为，视频的主场不仅仅是手机，虽然手机是现在大家使用频度最高的一个设备，但随着带宽的扩大，视频质量不断的提高，更多的屏幕也会成为视频的主场，比如电视屏。

我们现在电视端的MAU已经超越了 PC端，成为了我们现在MAU排名第二的设备，而且，我认为电视端还有进一步的增长潜力。我们在电视端不仅是用户数量的增长，我们在电视端的播放时长也长于其他终端。B站是国内4K视频最多的一个平台，我觉得这也是B站适合在电视端打开的原因。

再比如，今年我们上线了Story模式，我们的UP主也可以投手机竖屏小视频，这一块也很受用户欢迎，也是在我们生态上成长出来的另一个场景。我们今年全品类、全场景的增长策略。这个例子，是在说我们今年的全品类、全场景的一个增长策略。我还想特别说的是，Q3不仅是用户数据比较好，我认为从运营数据中体现出来的用户质量更应该受到关注——平均使用时长、互动数都在在不断的提升。

我们Q3月均用户互动突破了100亿，而且付费用户的增长非常健康——付费用户达到了2400万，付费率在过去几个季度连续提升，Q3达到了8.9%。我在2017年的时候预测过，B站的付费率一定能突破两位数，现在我也依然这么认为。

我们的用户增长很快，用户的质量也非常高，所以这些用户喜欢我们的内容后，会愿意为我们的内容付费。这hi让我们付费方面的增长，比用户的增长还要快。

按照过去B站每年的一个用户曲线，我们预测Q4的用户数量应该是平稳的，稳中有增大，大于等于Q3。

我们之前做过一个未来三年的用户量目标——“三年后会达到4个亿”。所以，明年我们会按照这个目标的节奏往前推进。我们是有信心，达到这个目标的。

李旎：稍微补充TV端一个超出我们预期的数据。我们TV端与APP端的用户的重合度低于20%，且TV端大多数用户在三、四、五线城市。完全差异化的用户的活跃，让我们相信B站现有的内容储备，在往后产品的变化，包括多场景的变化里面，在用户的渗透增长端还有极大的空间。

分析师：三季度整体的广告增长非常强劲，怎么去看待今年四季度及明年的广告收入展望？是否有考虑宏观经济、数据安全、政策等外部因素对广告的影响？

李旎：Q3我们的广告收入达到了11.7亿，同比增长超过110%，已经实现了连续10个季度的超预期增长。

以往，我们在季度电话会议多次提及了B站整体广告发展逻辑的底层是什么，也经常提及基础建设的措施，我们的策略，这次就不再重复了，我主要分享一下Q3及Q4的一些数据及一些新的变化给各位做个参考。

Q3我们广告效率得到持续的提升，主要得益于我们深度学习的模型，前期智能创意进一步的应用，这带动了整体信息流的CTR提升了超过30%，我觉得在接下来的Q4或明年，效率提升也将是我们持续拓展的重点。

第二点，广告的多场景也随着我们用户增长的多场景打通，实现从手机APP，iPad，TV等全场景的覆盖，也开拓了inline、story、动态等视频的新场景。往后，随着用户的增长，我们的用户看到哪里，我们的广告内容也可以跟到哪里

第三点，Q3超过1.5万的UP主入驻了花火，同比增长超过25%。看到另外一组数据，是品牌的复投率依然超过75%。B站优质UP主创作的创意内容，已经成为了整个互联网市场新的营销标杆。我们会结合这些营销标杆，从我们的商单体系起飞，以及品牌效果整合，营销的链路进一步打通，也同步获得了市场的认可。我觉得这在Q3也是比较明显的一个变化。

第四个可以分享的点，就是双11期间我们的日消耗突破2500万，电商的预算份额在全网位列第五，转化的ROI逻辑来说是排在全媒体的第一。这一点可以说明，平台高质量的用户转化效率，消费潜力是极大的。在明年的整体的电商消费上或常规品牌消费方面，我们是极其有信心进一步突破的。

第五点，我要说一下客户拓展。在客户行业上，除了我们传统比较优势的领域，如游戏、食品、饮料、3C数码等，其实第三季度汽车、服饰、鞋包等行业在B站取得了超预期的高速增长。

第六点，我们预计广告视频化会进一步大幅度带动广告效率的提升，我们也会把一站式的视频体验进行提升。Q3有一个很明显的数据，视频形态的广告效率表现高于图文形态两倍，eCPM的预估也会带来超100%以上的提升。

以上，就是我觉得可以分享的一些案例与数据。

刚才您也提到了个人信息保护法等相关政策，我相信对我们明年的增长不会有特别明显的影响，我们还是比较有信心在Q4以及明年，在广告收入方面继续保持健康、高速的增长。

分析师：有没有计划在元宇宙方面进行布局，或者说如何布局？

陈睿：在今年7月份一次投资人会的时候，我说过一个观点——“元宇宙”是一个概念，它并不是一个产品。这个概念，包含了一些产品的要素，如虚拟现实、一个紧密的社交体系、游戏内的一个自循环的生态系统等。然后，这些要素本身都不新，且已经有一些公司实现了，如Facebook、腾讯，其实B站也实现了这些要素当中的一部分。

所以，我认为，如果现在听到“元宇宙”的概念，然后再宣布布局或进军“元宇宙”的公司，应该是来不及了。因为像我刚才提到的这些元素，无论是社交体系，还是内部的生态系统，都不是几个月，甚至一两年就能做好的。

我认为，在“元宇宙”这个概念里有一个非常重要的东西，就是它需要有一个自循环的内容生态。这个概念讲的产品，不是一家公司能做完的，因为没有任何一家公司有这样的内容产能，能够创造出一个世界出来。所以，在这个产品体系里必须得有一大群人深入在里面创作内容，并且能够通过他在这个体系里创作的内容获利。

让一大群创作者在体系内创作内容，并且让这些创作者通过内容获利，这其实就是B站生态一直以来秉承的理念。

举个例子，我们的虚拟主播。UP主通过动作捕捉的一个技术，能变成另外一个世界的另外一个角色，并且这些角色能通过唱歌、跳舞、演戏、说段子等内容，获得很多用户的支持和喜爱。这就是一个体系内生态的例子。

如果真的有一个“元宇宙”概念里描述的一个无限宽广的世界，有几百万、上千万人，甚至上亿人在这个世界里的话，它一定是需要非常多的，比现在B站还要多的创作者在里面不断地创作内容，才能够让这些用户在里面流连忘返。我认为，它是一个吸引人的世界，需要一个自循环的创作生态。

目前，B站已经有一套出色的创作生态，围绕着这个生态，我们已经形成了一个月活2.7亿人的大社区，而且这2.7亿人里大部分都是中国最有创造力，最有活力的年轻人。所以，我确实认为B站是中国最适合去实现“元宇宙”这个概念的公司之一。

但是，我认为“元宇宙”还是一个远期目标，所有关于它的讨论都在资本层面和媒体层面，我几乎没有听到真正做产品的人在讨论，因为它确实挺远的。“元宇宙”需要在产品与技术方面有突破后才能实现的一个概念，要从产层实现它，我认为它不在最近的两三年。

但我认为，“元宇宙”确实是一个非常美好的远景，因为它确实能带来一个真正升级的一个用户体验，就像我们之前看《头号玩家》或动画片《刀剑神域》一样。我看到有一些媒体文章，拿《头号玩家》来批评“元宇宙”这个概念，他说《头号玩家》演的世界是有问题的，但我认为，技术本身只是工具，人才是动机，人决定了一个工具是能够造福社会，还是给社会带来负面价值。我觉得，“元宇宙”带给我们的，是更广阔的想象空间和多一个选择，多一个选择永远是好的。就像电视出现了以后，你仍然可以去看话剧和看电影，但是你多了一个看电视的选择；手机出现了以后，你仍然也可以去看电视，但是你多了一个看手机的选择。

我前段时间，我去上海天文馆，号称全世界最好的一个天文馆，我发现它里面大量的场景，如果用虚拟现实来做，如果用“元宇宙”这种体验来做，能够做得更好。它是上海的天文馆，多数时候是上海的孩子去看。如果我们真的能通过互联网实现一个“元宇宙”，里面有一个天文馆，就可以让整个中国的孩子都去看一看太阳、火星、土星的光环，看一看彗星。所以，我觉得一个技术是让人沉迷，还是让人长知识，关键是看什么人在用这个技术。

分析师：今年S赛（代指，英雄联盟全球总决赛）的时候，B站的观看成绩非常好。分享一下B站在直播业务方面的战略方向，尤其是内容和变现的层面。

陈睿：这次S赛的体现出来的数据确实很亮眼。决赛那一天，我们的同时在线、DAU都创了历史新高。我们团队在做复盘的时候，我们猜测，很有可能S赛在b站这个直播，也是中国互联网历史上直播同时在线最高的一个活动。

我特别想说的是，S赛的直播并不是单向的，我们把内容提供给用户的过程，在整个S赛期间，大量的主播在播与S赛相关的内容，而且我们有大量的视频的投稿也在讲与S赛相关的内容，仅与S赛相关的UP主视频投稿的播放数就超过了28亿。

这说明了，对B站这个社区来说，像S赛这样的活动，它并不是一个单向的内容的传送，而是一个直播点播内容互惠互补的一个正向循环。

而且，S赛只是一个例子。事实上，我觉得 B站的直播即使没有S赛，它的整个数据和生态的健康度，它的发展都是非常良性的。几年前，还有投资人会问我“为什么要做直播，B站不是一个视频网站吗”？我当时的回答是，直播是一种能力，并不是一个品类，我认为直播是B站生态的一个重要组成部分。所以，我觉得现在即使没有S赛这个例子，B站上的游戏直播，知识类UP主、生活区UP做的直播活动等等，都已融入到了B站的生态。

对于B站的直播来说，我觉得它也打破了过去很多人对于直播的定式思维。

过去，很多人提到直播的第一反应，就是秀场、电竞，但B站的直播是视频有多少品类，直播就有多少种品类。直播建立起的，是一个正向循环。比如，看音乐品类的用户也看音乐品类的直播。创作者也是通的，做游戏视频的创作者，也可以直播打游戏。而且，我们也鼓励UP主跨界。B站有一个很有名的游戏的主播，他也在做美食视频。这也拓宽了创作者的创作路线。

而且最重要的是，我认为，直播是一种健康的创作者的收益的方式。视频做得再好，但视频向用户收钱是反人性的，也是不太合理的。但是，大家特别喜欢看一个人的视频过后，作者再开一个直播，就通过一些互动的活动产生收益。比如，喜欢他的人在他的直播间买书，通过打赏表达对主播的喜爱等。

我觉得，直播已充分融入到了B站的生态里，而且这种化学作用产生出越来越多，越来越有意思的一些现象。

我们对未来直播业务的规划，首先会沿着现有的生态驱动，把直播和视频要充分融合的思路继续走下去。此外，还有两点会是重点，第一是UP主与主播的一个互相的渗透，第二是我们还需要进一步的探索，探索真正适合B站的一些直播品类，真正从B站“生长”出来的一些直播品类。

我们视频用户增长的原因，是我们开拓了很多新的品类，而这些新的品类是别的平台没有的。比如，知识类的视频。

我认为，我们的直播在未来一定能够开拓出很多其他平台没有的，只有我们这里有的一些形式，而这些形式会广受用户欢迎。

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