报道《日本经济新闻》10月8日发表题为《激进加息恐成遏制需求的陷阱》的文章，作者是该报金融政策及市场编辑大塚节雄。文章认为，如果政府以遏制通胀之名行扩大需求之实可能会加剧通胀，央行过于激进的加息也可能在未来引发严重的经济恶化。问题的根本在于决策部门之间能否共享展望后疫情时代经济的宏大蓝图。全文摘编如下：

　　就在2021年春，美联储还认为通胀是暂时性的，对于尽快出台金融紧缩政策态度谨慎，以至于市场上流传着这样的笑话：“在供给有限的背景下，为应对通胀，央行真正应当做的不是加息，而是降息。”

　　新冠疫情导致的供应链混乱引发物资短缺，抬高了价格。如果真是这样，只要让货架堆满商品就可以了。按照常理，加息会导致企业投资意愿下降，工厂没人建，商品自然也就不会增加。反倒是降息才能够促进投资，这样一来商品也多了，物价也稳定了，道理就是这么个道理。

　　这样看来，对加息持敌视态度、通胀率起飞却依然强行要求央行降息的土耳其总统埃尔多安就做对了吗?当然不可能。通胀会引发更严重的通胀，如果对低利率放任自流，经济就会陷入混乱，企业自然也就没有建工厂的心思了。

　　在美国，巨额财政刺激计划通过对家庭发放补贴催生了强烈的消费意愿。人手短缺也进一步刺激了用人成本的上升，导致服务价格高企。再加上俄乌冲突的影响，一旦形成所谓“复合型通胀”，文章开头所说的那个笑话也就没人再讲了。

　　但是最近，类似的担忧又出现了。过于急切地想要遏制通胀，把所有希望寄托在央行的紧缩措施上，尽快让需求降温，可这样真的就万事大吉了吗?

　　联合国贸易和发展会议(UNCTAD)3日再次强烈要求包括美联储在内的发达经济体央行重新审视其货币和财政政策：“任何希望通过加息压低物价却不会导致经济衰退的想法都是轻率的**。”贸发会议认为，这将给发展中国家和低收入国家造成伤害，引发债务危机和投资机会减少。

　　如果激进加息只是回到了原本就存在的长期停滞还算好事。逆全球化潮流迫使覆盖全球的低成本供应链发生断裂。冲突频发导致资源价格飙升，对于资源的争夺还在继续，可能诱发新的冲突。在向着可再生能源转型的过程中，“绿色通胀”也将继续。

　　要想打造有能力抵御供给不足的经济，少不了要通过吸引投资“提高商品供给能力”。如果因为经济低迷导致投资减少，将会频繁发生经济停滞与高通胀并发的“滞胀”。依赖央行遏制需求就潜藏着这样的陷阱。

　　其实美联储的处境也很艰难。为了阻断恶性通胀的势头，可能必须拿出宁可牺牲经济繁荣也要坚决推行紧缩政策的姿态。但另一方面，美联储又完全不介意引发经济混乱，甚至没有做好让通胀率回归2%的心理准备。

　　如果美联储愿意忍受3%的通胀率，或许会缓解严重的经济低迷扼杀投资萌芽的风险。

　　但是一旦外界认为2%这个“黄金点位”可以根据(美联储)自己的方便随意改动，也可能动摇人们对于通胀的心理预期，从而存在刺激物价上行的风险。眼下，坚持既定目标、实现在2%附近软着陆一事看来仍有讨论的空间。

　　如果政府以遏制通胀之名行扩大需求之实可能会加剧通胀，央行过于激进的加息也可能在未来引发严重的经济恶化。问题的根本在于决策部门之间能否共享展望后疫情时代经济的宏大蓝图。把所有问题丢给央行，强迫其压缩需求，确实不能解决问题。